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IM电竞截至7月22日，“国内最大独立第三方即配平台”顺丰同城上市半年后，交出这样的答卷：收盘价7.43港元，总市值69.36亿港元（折合人民币59.82亿元）；相较于去年底（2021年12月14日）上市发行价16.42港元、上市首日总市值135.5亿港元，股价跌幅近55%，总市值跌幅近49%。
从顺丰同城的年报中可以看到，2021年顺丰同城总收入81.74亿元，相较于2020年同比增长68.77%，但同时净亏损也高达8.99亿元。这已经是顺丰同城连续第四年亏损，据运联智库统计，IM电竞其4年累计净亏损高达24.55亿元。
好消息是，顺丰同城利润率的改善情况相对可观，净亏损不断收窄。财报数据显示，IM电竞公司净亏损率已从2020年的15.65%，收窄至2021年度的11.00%；同时，毛利率首次转正，实现毛利0.95亿元，毛利率1.16%。
将顺丰同城的业务拆开来看，主要分为两部分：一是同城配送服务（对B端商家以及对C端消费者），二是最后一公里配送服务。具体来看，顺丰同城的业务可分为B端商家的即时订单配送、C端的跑腿业务配送、以及顺丰快递的末端派件三类。
顺丰同城2021年的总收入中，最后一公里配送即顺丰快递的末端派件业务收入为30.7亿元，占比为37.5%。顺丰同城虽然从顺丰集团独立，但仍然主要依靠顺丰集团业务导流来实现平台业务的增长。
从顺丰的招股书中可以看到，顺丰同城提供的最后一公里配送服务单票收入不断降低，从2018年的25元/票，降至2021年的3.6元/票，降幅高达85.6%。
对此，顺丰给出的解释是，末端配送网络的扩大可以实现网络效应和规模经济，降低履约成本，因此低价具有价格竞争力。
尽管同城配送订单的单票收入在近3年略有上升，但最后一公里的单票收入降低，拉低了顺丰同城整体的单票价格，由2018年的12.4元/票，降低至2021年的5.9元/票，降幅高达52.4%。
不仅仅是顺丰同城在亏损，即时配送中的其他玩家也面临着不同程度的亏损。那么，即时配送为什么迟迟无法盈利？
即时配送起源于餐饮外卖，经过10多年的发展，即时配送为适应不同的场景，已演变出多种配送方式。
根据上游客户和订单场景的不同，即时配送可以分为4种类型：餐饮外卖、同城零售、生鲜宅配、跑腿代办。
餐饮外卖作为即时配送中订单量占比最大的一个分类，具有高频率、高时效性的特点。外卖平台骑手的配送范围一般在3-5公里，配送时效一般要求在30分钟内。
美团外卖、饿了么等平台采用拼单的模式，可以降低单票配送成本，提高区域内订单配送效率。
以京东到家、多点等为代表的同城零售即时平台，搭建了“1小时送货到家”的即时配送网络，使得消费者可以在线上体验足不出户逛超市。
同城零售的订单往往以商圈或农贸市场为单位，匹配骑手进行派送。由于同城零售的配送距离相比餐饮外卖更长，所以配送时间也相对更长，在0.5-1小时左右。
随着C端餐饮消费需求的升级，IM电竞生鲜电商也逐渐发展起来。以叮咚买菜、朴朴为代表的新一代玩家，不同于其他2C生鲜电商使用的快递模式，而是采用前置仓模式。
这种模式是在末端消费者周边3公里左右范围设立前置仓，通过骑手的“末端最后一公里”配送，将商品在30分钟内送达消费者手中，满足消费者的即时需求。
跑腿代办是指速递行业中主要负责同城内一对一服务的急送平台。简而言之，就是为C端消费者提供代买、代送、代取、代办等服务。其主要玩家以闪送、UU跑腿为代表。
跑腿代办模式下，明确闪送员从取件到送达过程中一次只能服务一个客户，即点对点送达，所以配送的时效更快、确定性更高、安全性更好，也能够满足客户个性化、定制化的递送需求。
当然，上述每个玩家也并不是只专注于同一个场景。比如达达快送，不仅仅服务于京东到家同城零售平台，也做跑腿代办、京东快递末端派送的服务；顺丰同城也是如此，除了做跑腿代办的业务外，也参与餐饮外卖、同城零售以及顺丰快递的派件等。虽然各品牌的主要服务场景不同，但各种类型都有参与。
2021年已上市的即时配送玩家达达快送、叮咚买菜，同样都持续亏损。2021年，达达集团总营收68.6亿元（其中达达快送为28.2亿元），净亏损24.7亿元（含京东到家）；而叮咚买菜营收为201.2亿元，净亏损64.3亿元（含商城）。
唯一盈利的玩家则是美团外卖。这主要得益于美团外卖市场的高度集中。2021年，美团外卖订单量达到144亿单，营收为963亿元，骑手成本为682亿元，经营利润则有62亿元。
而像蜂鸟即配、快先森、IM电竞闪送、UU跑腿等未上市的玩家，也仍在苦苦寻找盈利模式。为什么即配市场迟迟无法盈利呢？
即时配送的配送成本主要来自骑手的工资支付，所以，骑手的配送效率直接决定了单票配送成本的高低。而配送端的成本往往由订单密度决定。但是，骑手在时效的要求下，并不可能无限制地接单，而且，单车承接货物的量也十分有限。
所以随着订单量的提升，规模效应带来的骑手边际成本降低，也在逐渐减弱，骑手的配送效率最终会达到瓶颈。所以，订单量的增长不可能无限制降低配送成本。
近两年来，受到疫情的影响，消费者被迫线上消费。而远距电商因无法满足消费者的即时需求，使得本地生活同城电商这种近距电商，开始变得火热起来。
同时，作为即配市场重要支撑的餐饮外卖，受到“懒人经济”的影响，依然维持着高增量。而得益于此，即时配送市场也依然处于高速发展阶段。
目前，即时配送市场上呈现出美团外卖一骑绝尘的局面。美团作为“外卖巨头”，外卖订单量已经远远甩开其他竞争对手，但不满足于此的美团同时也在跑腿代办、生鲜宅配的模式上与其他玩家直面竞争。
从业务类型来看，顺丰同城和达达较为类似。顺丰同城有To B的同城零售、To C的跑腿代办，以及顺丰快递的末端派件；达达快送有To B的商超即时配、To C的跑腿代办，以及京东快递的末端派件。
从日均订单量来看，两者相差也不大。顺丰同城日均订单量308万单，达达快送日均订单量351万单。尽管顺丰同城有着更高的收入，更少的亏损，更低的净利率；但从市值来看，达达集团的当前市值却是顺丰同城的2.34倍。是达达估值过高，还是顺丰同城的价值被低估了？
这其实是由于达达有着货主端的京东快递和京东到家为其导流，而顺丰同城则极力撇清自己与货主的关系，不愿与货主端牵扯太深，对外宣称自己是“最大的第三方即配平台”。
但从二级市场的表现来看，股民们似乎并不愿意为“最大第三方”买单，即配平台远离货主似乎并不是“明智之举”。
目前，除了早早布局的美团和阿里都拥有自己的即时配送战队外，京东也通过早年投资达达入局本地生活战场。而像抖音、IM电竞快手、拼多多等互联网电商平台，也在这两年陆续入局本地生活，提供即时配送业务。只是，目前他们还没有自己的即配团队，更多的是依赖外部的即配玩家。而这也许是其他第三方即配玩家的机会。
